市場經濟的運行自有其內在規律，中國宏觀經濟在10年之後，是否會步入一個新的「暖冬」

　　　　★ 本刊記者/楊中旭

　　　　通脹之後是通縮。儘管中央政府一年出台一系列措施打壓高通脹，並盡力緩解通縮週期的來臨，但國家統計局在8月11日公佈了7月份部分經濟運行數據之後，人們不得不疑慮，宏觀經濟是否已然拐入一個下行的通道？

　　　　8月11日這一天的標誌性數據是PPI(工業品出廠價格)。在過去的7月，PPI創下12年來的新高，達到10.0%。在次貸危機引發的世界經濟不振、國內CPI高企一年有餘的大背景下，PPI的高企，似乎印證了總需求已然開始不振。

　　　　而在PPI達到歷史高點的1996年，恰逢亞洲金融危機前夜。從那時起的數年間，其衰退跡象較之今日更為嚴重。在接受《中國新聞週刊》記者採訪時，光大證券首席宏觀分析師潘向東表示：「如果將亞洲金融危機時代的中國經濟比作寒冬，今日的宏觀經濟則是步入了暖冬。」

　　　　按下葫蘆起了瓢

　　　　3個月前，5月的CPI(物價指數)出現拐點，從4月的8.5%降為7.7%。進而，這一牽動著億萬國人神經的關鍵數據在其後兩個月一路走低，6月為7.1%,到了7月，再降為6.3%。

　　　　不可否認，此前一年政府通過抬高利率和存款準備金率、進行臨時價格管制、給予養豬農戶補貼等措施取得了相當效果。但銀行證券首席經濟學家左小蕾告訴《中國新聞週刊》，市場經濟有其自身的運行規律，政策層面固然有所作為，但週期更替「無可避免」。

　　　　國家統計局公佈的今年上半年的一組經濟數據似乎對此做出了證明。2008年第一和第二季度，GDP同比增長為10.4%，低於2007年的11.9%和2006年的10.7%。GDP增速的下滑，已讓人們從總體上開始擔心宏觀經濟的走勢。

　　　　而經濟增長三駕馬車之一的出口，今年上半年也不容樂觀，同比只增長21.2%,而這一數據在過去的兩年分別為27.2%和25.7%。早在8個月前，商務部下屬中華美國學會常務理事周世儉告訴《中國新聞週刊》，人民幣匯率升值的兩年半時間裡，已有大批廣東鞋廠倒閉。當時，他剛剛做完廣東出口企業的調研，發現出口乏力已是「相當普遍」的現象。

　　　　另一方面，部分工業企業的利潤出現大幅下降。今年1∼5月，電力企業利潤下降74%，石油加工及煉焦業下降了226%。儘管國家今年以來對石化行業進行了大幅度的稅收返還，但在國際油價高企的背景下，其行業利潤仍然以令人難以置信的速度下滑。由於兩者堪稱國民經濟的支柱性行業，其利潤率的降低，使漲價的可能愈發現實，進一步加大了誘發宏觀經濟下一輪通脹的風險。

　　　　進入2008年，PPI連月上揚，在5月份CPI「被按住」之時，PPI開始加速起航，5月為8.2%,6月為8.8%，7月則最終突破了兩位數。在資源、勞工、土地等主要成本近年來全線上漲的前提下，工業品出廠價格(PPI)已然難以在短期內通過技術進步等手段消化成本壓力，漲價幾乎成為最後的「救命稻草」。

　　　　在參加《第一財經日報》百名經濟學家宏觀經濟形勢問卷調查時，央行反洗錢局局長唐旭表示，出口增長按實物計算減速，按金額計算減幅不大，這就是一個好現象，說明中國產業正在更新，價格正在上升。

　　　　但在硬幣的另一面，實物出口的減速，折射著出口需求的減少；同理，工業品出廠價格(PPI)的高企，折射著總需求的下滑。青島邦聯通達貿易有限公司業務部主管徐大志對《中國新聞週刊》說，在人民幣匯率升值之前，他每出口一個集裝箱的摩托車鏈條，只能收回1.5萬∼2萬美元，「現在動輒就是3萬∼4萬美元」，「我漲了單價，需求自然就少了」。

　　　　更為直接的數據是，7月份新開工項目計劃總投資同比下降2.9%，顯示投資增長後勁不足。其中，由於房地產市場不景氣，明年該領域投資可能進一步下滑。 中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所所長汪同三在接受《中國新聞週刊》採訪時表示，PPI的高企，對投資增長加速「拖後腿」。

　　　　在微觀層面和中下游層面，全國主要城市房價的下跌和隨之出現的「斷供潮」，已經從另一個側面提醒民眾，做好「好過緊日子」的心理準備。部分堅持「政策市」觀點的股民，還對政府在奧運期間的救市抱有一線希望。但市場經濟瞬息萬變的狀況表明，隨著PPI的高企，儘管正值奧運期間，股市仍然出現「五連陰」的局面。8月19日上午，上證綜指終於擊穿了2300點。

　　　　在分析了各項經濟指標之後，光大證券首席宏觀分析師潘向東表示，從去年第三季度算起，「緊日子」的週期約在2∼3年。對此，東莞邦達貿易公司副總經理韓哲早已做好心理準備。他告訴《中國新聞週刊》，從去年下半年開始，出口皮包的生意開始受到越來越大的銷售壓力。

　　　　調控延綿不絕

　　　　進入8月，壓在徐大志肩上的擔子開始有所減輕。就在股市「五連陰」的同時，人民幣匯率升值的步伐也開始連續5天減緩。

　　　　8月11日之前，人民幣兌換美元中間價為6.80。徐大志的一個月遠期心理價位則是6.70。按照最近3年來人民幣匯率升值的規律，一個月後交貨之時，人民幣匯率總會下降「10個基點」。「這個星期就好多了，我的心理價位變成了6.85。」徐大志說。