隨著玖龍紙業成功實施IPO，這家一直不被外人所知的公司，進入輿論的關注焦點。

　　今年的3月份，玖龍紙業成了香港股票市場上的新寵，雖然公司的負債率高達187%，但是當天上市就獲得了超過500倍的超額認購，凍資1770億港元，香港三大富豪恆基地產主席李兆基、新世界主席鄭裕彤及嘉裡建設大股東郭鶴年入股該公司，大幅超過此前上市的交行及建行。公司控股人劉名中和張茵夫妻，甚至一度超過尚德電力施正榮，成為中國新首富。

　　隨著成功實施IPO，這家一直不被外人所知的公司，進入輿論的關注焦點。

　　終生受益於廢紙

　　廢紙回收，這是一個很少女性介入的行業，作為玖龍公司的董事長，張茵在1985年投入這個行業後就一直鍥而不捨，那年她27歲，和很多女性的發展軌跡很不同的是，她捨棄了待遇優厚的工作，隨身帶了3萬塊來到了香港，在一個老師傅的帶領下，她開始進入廢紙行業。

　　在遇到台灣籍的老公劉名中之後，他們又一起到了美國，設立了美國中南控股公司，1997年~2000年，中南控股出口的各類包裝紙和紙箱位居美國同行業第二，2001年上升為美國同行業的首位，就這樣她與廢紙結緣就這樣越來越深。

　　2002年，中南控股從美國出口的廢紙是300萬噸，15萬多個貨櫃的廢紙出口不僅銷往中國內地，而且還出口到亞洲其他的國家和地區。中南控股集裝箱出口用量在全美排名第一。從他們做廢紙貿易開始，他們就大量向中國供應廢紙，而這個過程一直沒有中斷，直到現在中國90%的廢紙原料都是採購自中南。

　　而玖龍公司的董市長張茵表示，玖龍之所以成功的關鍵在於能夠按照長期穩定的安排採購大量的統一優質廢紙。而玖龍也正是延續了張茵多年對“廢紙就是森林”的想法，公司的大部分原料盡量使用廢紙。

　　根據中國造紙協會的專家認為:國內多年的高檔紙紙供應不足正是由於原料來源不夠穩定，同時由於木槳的生產成本過高，國內的速生林嚴重不足，大部分高檔紙的原料都需要進口的廢紙和木漿，而從成本的角度來講，廢紙是比較好的選擇。

　　而由於國內供應的廢紙級別不夠，大部分廢紙需要從國外進口，每年國家為此付出的外匯數量多達20多億美元。而隨著我國對廢紙需求量的大副提升，根據海關統計2005年廢紙進口與2004年相比提高33.6%，高達1704萬噸，而我國進口數量大幅度上漲也直接導致國際廢紙價格上漲。

　　玖龍這個公司和中南公司屬於關聯公司，他們都是張氏全資擁有，所以他們在購買合同上建立的關係是其他競爭對手所不具備的。根據有關人士透露，玖龍在上市之前和中南公司簽定了長期採購合同，而公司在合同到期的時候仍然享有繼續延續3年合同的優先權。公司採購的廢紙價格也是要低於其他公司。

　　在中國造紙行業這樣一個朝陽行業裡，原材料的採購成為玖龍區別於其他競爭對手的一個利箭，而這個公司在香港上市所獲得的高市盈率也是投資者對其的一個肯定。

　　急劇擴張是主旋律

　　張茵是一個一直處於光環之外的人，2004年她悄悄爬到胡潤排行榜單上第19位，但是她的對外活動仍然很少，正如他們的財務報表上顯示的187%的負債率數據一樣，她說自己每天像在走鋼絲，每天的工作很緊張繁忙而緊張。用玖龍公司員工對她的看法，“她是一個很有眼光的人，不管處在什麼危機時刻，她著眼的角度總是比一般人要長遠。”

　　她在做中國的廢紙進出口生意的時候，發現中國的高檔包裝紙供不應求的，尤其高級牛卡紙，幾乎全部從國外進口。張茵當機立斷，決定在中國對包裝紙需求量最大的地方珠江三角洲建立玖龍紙業有限公司，主要生產替代進口的高檔牛卡紙。

　　而她從開始就毫不掩飾自己“急速擴張”的想法。

　　1998年7月，她購入了第一台造紙機，年設計生產量高達20萬噸，專門生產牛卡紙。

　　兩年後即2000年6月，她購入了第二台造紙機，年設計產能達40萬噸，專門生產牛卡紙和白面牛卡紙。

　　又過了兩年即2002年，她又購入了一台造紙機，這個機器可以生產牛卡紙、環保牛卡紙、白面牛卡紙、高強度瓦楞紙，年設計生產能力達40萬噸。就這樣前3個兩年，每年增加一台造紙機。

　　但是在到了2004年她的擴張速度越來越快，她投資購進的機器開始兩台一起買，2004年的10月，同時購進了兩台設備年產20萬噸的設備，專門生產高強度瓦楞芯紙。

　　她的2005年1月她同時並購了東莞和太倉的兩家企業，分別並購進入年設計生產能力45萬噸的兩個機器，分別構成公司的第4台機器和第5台機器，專門生產塗布灰底白板紙。

　　在江蘇太倉，她的擴張也在持續不斷的進行，在2005年的4月，她買進了第8台設備，年設計生產能力高達45萬噸，主要生產高強度瓦楞紙和牛卡紙。

　　2005年12月她又購進了兩台年設計生產能力50萬噸的機器，專門生產高強度瓦楞紙。

　　同時公司相配套的煤電發電機和蓄水池也已經基本建成，其中發電機組的總裝機容量已經高達351兆瓦，蓄水總量25萬噸。

　　就這樣，他們的生產能力隨著玖龍在銀行信貸能力的提高，他們在2005年一年擴張了一倍，而他們的資產負債率也高達187%，這樣的擴張速度是讓很多人都觸目驚心的，這包括之前在中國一直佔據造紙行業老大的晨鳴集團。在2005年這樣的擴張速度下，晨鳴產量第一的位置已經被玖龍取代。

　　而看他們在接下來的預算中，玖龍的擴張還剛剛開始，目前年設計生產能力330萬噸，而不遠的2008年他們計劃自己的生產能力將達到600多萬噸，到2010年這個產能將擴張到900萬噸。

　　按照張茵對自己這種擴張思路的看法，“中國的造紙行業一直是一個朝陽行業，一直供不應求，這個行業這樣的狀況可以一直再延續10年。我的目標是要做中國的牛卡紙大王。”

　　正是出於對行業前景的看好，玖龍一直採取高負債率擴張的態勢，這不免讓人看著心驚膽戰，或許借助上市良機，有效降低負債率，避免今後可能面對的財務風險，玖龍要做的還有很多。