期貨界人士認為，中盛這次判斷錯誤，主要基於2004年一年熊市後，心態上比較看空，加上國內價格一直跌，由此認為國外市場也會跌，所以就在芝加哥期貨交易所大量拋空。結果，國外豆油期貨價格上漲，國內製成品價格也不漲，造成了進口成本、期貨和銷售成本的三方面虧損。

　　45歲的廉華在2005年遭遇了一次大挫折。

　　2004年，廉華還在福布斯中國富豪榜佔據一席之地，他以0.79億美元的身家位居榜單的197位;一年之後，他的名字已經從福布斯中國富豪榜上消失，在內地500富人榜中，倒是可以找到他的名字，但這個時候，他已經排在了第375位，資產變成了4.9億元人民幣(以目前匯率計算約合0.61億美元)。

　　精煉油業的隱形“殺手”

　　廉華是在香港上市的中盛糧油工業控股有限公司主席、行政總裁兼執行董事。擁有中國人民大學經濟學學士學位的廉華在中國食用油行業裡有16年經驗。1999年創立中盛糧油之前，他在中國商業對外貿易總公司任職10年，負責油產品、油籽合飼料貿易。考慮到中國商業對外貿易總公司是1988年成立、原中華人民共和國國內貿易部的直屬企業，廉華在此期間獲得的經驗及人脈關係是其日後創辦中盛糧油的寶貴資產。

　　1999年，廉華和林杉創辦中盛糧油，後者曾在兩家從事油產品、油籽和飼料貿易的國企中工作過，在這個行業裡油超過20年的經驗。

　　中盛糧油2004年在香港上市，作為公司創始人，廉華和林杉透過兩家註冊於英屬維京島的公司擁有上市公司超過70%的股份——廉華的Aswell Group持有63.03%的股份，林杉的Best Key持有7%的股份。

　　儘管在2005年之前，中盛糧油幾乎是一家不被人注意的公司，但在國內精煉油領域裡，中盛糧油卻一直佔據老大地位，特別是大豆毛油進口量，國內無人能敵。

　　2000年，中盛糧油開始涉足國內糧油行業。到2004年底，投資總額已超過1億美元，在沿海地區形成了以天津、鎮江、東莞及廈門為主體的生產基地，在全國擁有數十個產品配送中心，從原料的國際採購、物流、生產加工到成品的銷售配送建立了完整的供應鏈管理體系，其產品覆蓋國內三北、長江流域和華南地區，已具行業領導地位。

　　如此之短的時間裡，中盛糧油能取得這樣的行業地位，並非易事。作為創始人的廉華有理由為此驕傲，“公司未來首先致力於全面提升自己的產品在市場的佔有率。我們將透過在新的消費中心設立新的工廠，來擴充自己的規模。2005年，我們也將計劃推出自己品牌的包裝產品，進軍零售市場。”在中盛糧油網站早先的視頻資料中，廉華頗為自信地描繪著中盛的前景，“中盛將通過未來3年的發展，使自己成為行業的領導者。”

　　但是在2005年，一個錯誤的判斷重創了中盛糧油。

　　錯誤判斷的後果

　　2005年7月14日，中盛糧油發佈業績預警公告稱，自2005年2月底以來，內地成品大豆油價格下跌，但與此同時，芝加哥期貨交易所大豆油期貨價格卻在今年二季度持續走強。這樣的走勢與以往截然相反，而公司還是按照以往的市場走勢進行操作，因此，在內地銷售的大豆油進行套期保值的中盛糧油及其附屬公司，上半年業績將出現嚴重虧損。

　　中盛糧油的主要業務是大豆油的銷售(包括毛油和精煉油)——公司向國際供應商採購大豆毛油，轉售給國內的其他加工企業，或者自己加工誠各類精煉大豆油產品，在國內市場銷售。這樣，中盛糧油的利潤空間就主要由兩個因素決定，一個是原料價格，即國際市場上的大豆毛油價格;另一個是銷售價格，即終端產品(主要是精煉大豆油)在國內市場的售價。

　　由於大豆毛油需要進口，出於風險控制的考慮，中盛糧油一般通過美國芝加哥商品交易所進行大豆、大豆油期貨的套期保值。由於以往中國成品大豆油的現貨價格和芝加哥商品交易所的大豆油期貨價格高度關聯——或者一起漲，或者一起跌，因此這樣的套期保值操作一直有效保證了中盛糧油避免原材料波動的風險。

　　但是2005年的情況完全不同，自2月份開始，中國國內成品大豆油的現貨價格出現下跌，但同期芝加哥商品交易所的期貨價格反而上升，這種價格背離的情況一直到第二季度仍然延續。

　　對於中盛糧油來講，這意味著一旦合約到期，公司不得不在高價位從國外買入大豆油，而在低價位在國內賣出大豆油。為了止損，中盛糧油從4月份開始平倉，但仍然損失巨大，年報顯示，2005年公司在期貨上的虧損達到5300萬港元。

　　期貨界人士認為，中盛這次判斷錯誤，主要基於2004年一年熊市後，心態上比較看空，加上國內價格一直跌，由此認為國外市場也會跌，所以就在芝加哥期貨交易所大量拋空。結果，國外豆油期貨價格上漲，國內製成品價格也不漲，造成了進口成本、期貨和銷售成本的三方面虧損。

　　禍不單行

　　儘管中盛糧油在公告中明確表示公司是因為套期保值中判斷失誤而導致損失，並且也已經平倉，但由於中航油折戟新加坡的陰雲未散，仍有不少人懷疑其從事期貨投機導致巨虧。

　　盈利預警的公告發佈後，中盛糧油股價也出現了波動，短短幾個交易日，公司市值蒸發了近一半，其中在7月15日當天狂跌46.67%，一舉跌破了其招股價格，位列當日跌幅榜榜首。有媒體計算，幾天內廉華的資產縮水了近2.5億港元。

　　國內成品大豆油價格的下跌帶給中盛糧油的還不僅僅是錯誤的判斷。

　　整個2005年上半年，國內食用油整體價格持續下跌。以一級豆油的出廠價格為例，2005年初的價格是每噸6100元人民幣，到了6月末，價格跌倒了每噸5300元人民幣，跌幅達到13.1%。

　　儘管到了下半年，豆油出廠價格穩定在了5300元到5500元人民幣之間，但中盛的業績已經大受影響。中盛年報顯示，2005年大豆油業務產生的現貨毛虧達到1.5億港元。