國泰君安証券分析員 姜超

　　歷史經驗：巨災的衝擊有限 2005年9月底，美國遭受卡特里娜颶風襲擊，死亡人數超過1000人。而在之後的2005年4季度，美國GDP增速驟降至1.2%，遠低于3季度時的4.5%。同時美國CPI在9、10兩月達到4.5%，遠高于8月份的3.6%。

　　然而，颶風並非美國GDP減速的主因，原因是受主要侵害的路易斯安那、密西西比和阿拉巴馬3個州的GDP只占美國全國GDP總量的3%。

　　 而CPI的上升則與颶風有密切關聯。

　　颶風導致能源價格的暴漲，從而迅速拉高了美國CPI，而同期美國的食品價格與核心CPI基本保持穩定。在能源衝擊結束後，美國CPI隨即迅速回落。

　　1995年1月，日本神戶地區發生7.3級地震，死亡6000多人。

　　然而,1995年1季度的日本GDP並未減速，當季環比增速達到0.3%，遠高于1994年4季度的-0.4%，且增長的勢頭延續到1995年2季度，達到1.3%。在物價方面，地震也未顯現出明顯的影響。從1995年1月直至3月份，CPI同比漲幅依然延續了此前的下降勢頭。

　　2004年12月，印度洋海嘯對東南亞國家造成了巨大傷害，其中印度為重災區之一，死亡人數達到1.6萬人。然而在2005年1季度，印度GDP增速還出現了明顯的上升，8.9%的增速遠高于2004年4季度的5.5%。

　　在物價方面,2004年12月的CPI為3.8%，比11月的4.2%略有下降，而在2005年1季度物價雖有反彈，但也就是維持在4.2%左右水平。

　　汶川地震有限衝擊物價

　　綜合近期幾次巨災對相關國家經濟影響的分析，我們認為局部發生的巨災對經濟增長的影響有限，對物價有可能造成衝擊，但即便有也只是短期影響。

　　本次地震，災情最嚴重的是四川。在2006年，四川GDP占全國的比重約為4%，其中農業占比約為6.5%。

　　由于經濟總量占比較小，因此我們認為本次地震對2008年2季度中國GDP增速的影響有限。但由于四川農業占全國比例相對較大，加之四川為養豬大省，目前地震對生豬的影響還難以判斷，不排除對全國食品價格產生衝擊的可能性。

　　而在能源價格方面，由于我國目前的價格管制，不會出現美國颶風災害時的油價暴漲。

　　整體而言，我們認為本次地震不會改變中國未來的經濟增長趨勢，或許會對物價產生短期衝擊，但幅度和時間均十分有限。