目前1美元的外匯存底，央行已經依匯價發行等值的新台幣，此時若再貸放給廠商，會使得發行準備不足，導致一國經濟崩潰。例如巴西1998年經濟不錯時，巴西央銀對企業進行經濟開發性貸放；但1999年1月卻因通膨狀況加遽，人民對巴西貨幣沒有信心，導致巴西發生擠兌危機，巴西的外匯存底也在一夕之間大縮水。

　　投資失利 由全民買單

　　國政會財政金融組兼任研究員謝明瑞指出，從我國外匯存底的結構中可發現，由外資直接投資與間接投資所構成的資本淨流入的影響甚大。由於我國對於外資介入金融市場的限制愈來愈少，政府對外資介入股市的資金限制幾乎完全開放，因此，大部分的外資都匯到國內股市進行投機性投資。

　　然而這筆龐大的外匯並非是政府所可以掌握的，也不是民間企業所能掌控的，這樣一來，一旦國際或國內經濟情勢驟變，那麼這筆具有「熱錢」性質的外匯必然會在極短的時間內撤離台灣市場，對國內經濟造成動盪。

　　在全球化弭平經濟疆界的今日，熱錢要進出國家並非難事，特別是當一國外匯存底包含了過多的流動資金，不但不利於一國金融市場的穩定，且當此筆資金迅速撤離時，對台灣及亞洲各國均可能帶來極大的衝擊。

　　外匯存底屬於全國人民，國家央行只是負責保管之職，若我們的外匯存底被國家拿來做成主權基金，進行投資，一旦投資失利，所波及到的層面，並不是以公司、企業為單位，而是一國的貨幣價值，投資賠錢，賠的是人民的血汗錢，這樣的風險不可不慎。

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　　主權基金會衝擊台灣主權嗎？

　　延續以上所說，政府無法管制國外熱錢湧入與瞬間抽出的狀況，想像一群投資人決定要將原本主要投資在美國、歐洲及英國所發行、價值5.6兆的海外債券中的一大部分資金轉投資在更大的股票、公司債、商品及不動產，那麼海外債券與風險性資產之間的平衡就會被改變。也就是說，風險性資產將可能會比原本的經濟原則所建議的交易量來得更大。

　　根據Morgan Stanley計算，在其他情形若相同的情況下，外匯存底變為主權基金的轉變，可能代表美國長期債收益35個基準點的上漲。這個數字乍看之下還好，但試想一下，目前在運轉的基金總值約60兆，長期債的基礎可能會被那些猜測主權基金可能會做的投資、試著跑在前頭的私募基金給侵蝕掉。

　　主權基金的崛起，不僅根本地轉變風險性資產的交易的方式，也帶來了重要的問題，尤其是可能會比貿易保護主義還來得嚴重金融保護主義相關問題。最糟的狀況是，中國CNOOC和Dubai Port事件在未來會在許多國家上演。

　　有些東西是讓已開發國家所難以接受的，像是新崛起國家開始利用主權基金買進已開發國家的戰略資產，且有部分的重商主義者從中以匯率手段來取得利益。不過，主權基金的成功投資，卻可以使開發中國家不再一再拿著低於市場價值的貨幣。

　　目前對於主權基金的意見沒有一定的定論，以往像美國、英國和澳洲等盎格魯薩克遜國家，似乎比較傾向於接受主權基金這種資金的流入；而歐洲國家，尤其是德國，則對這些基金有許多不安。不過在次貸風暴爆發、主權基金紛紛進駐華爾街，將主權基金吵的沸沸揚揚後，愈來愈多國家的人民對於這種金融商品日漸反感。

　　今年2月由Public Strategies Inc針對美國民眾對於主權基金之態度所做的一份民調顯示，有超過半數的美國民眾認為投資美國公司的外國政府，將對美國自身的利益與安全造成危害，並且有近5成的民眾相信外國政府的投資會損害美國經濟。這份民調也表示，美國民眾對於來自中東、俄羅斯和中國等政府的投資感到非常厭惡。

　　假若金融保護主義的爆發不是全球性的，那麼主權基金資金很有可能會轉向到那些資金帳戶更為開放的國家，並為該國的貨幣與資產價格帶來利益。

　　透明度低 被投資國憂心忡忡

　　ADIC(Abu Dhabi investment Council)最大的子公司ADIA (Abu Dhabi Investment Authority)在1976年由Sheikh Zayed bin Sultan Al Nahyan所建立。最初的構想是阿拉伯聯合大公國開始意識到它們日漸緊縮的石油供給，於是開始衡量欲創立這些基金，以確保在未來的經濟能逐漸穩定。

　　ADIA是現在最大的國有投資基金，估計有8,750億美元，佔所有主權國家財富基金的2~4成。

　　但是，ADIA身為最大的主權基金，同時卻也是透明度最低的基金，想要追蹤它的投資行為或項目真的很難。一般估計ADIA在美國所投資的比例已高達2成。假如某天ADIA和其他大型的主權基金突然將它們的投資撤出北美，美國可能將面臨相當大程度的經濟動盪。

　　雖然說有錢大家賺是好事，但若連美國這樣的泱泱大國，在面對主權基金時都有所警覺與擔心，台灣也不應該忽略國外主權基金進駐後所潛在的危機才對。

　　透明化與制度化 主權基金的兩帖良藥

　　目前除了挪威，大部分的主權基金都不是透明的，也就是它們並不會向社會大眾報告其所持有的股份、投資標的、活動、策略以及投資表現，因此國際上，對於主權基金可能會對自己國家安全所造成的威脅有所顧慮，而這正是燃起保護主義的導火線。