另一方面，宋鴻兵認為很多中小房地產商將“挨不過今年夏天”：“這陣子我接到賣房子的短信和電話比從前多得多。看的出來，大家都在急著套現，這是不好的兆頭。”在他看來，可能發生的“中國版次貸”與美國次貸最大的區別在于：後者的資金鏈從個人、家庭的環節開始斷裂，而前者則從中小房地產商開始斷裂，“中國老百姓目前還不至于完全還不起錢，但大家都不願買房子了，這對資金不夠寬裕的中小地產商是致命的。”

　　房市和股市一樣，最重要的是信心。而信心是一種很微妙的東西，轉變的臨界點就像水的沸點一樣：“99.9度時，還看不出任何變化，一旦突破了最後的0.1度，所有的水分子好像得到暗示，大家一起做正六邊形的循環。這是一種心理博弈，突破最後0.1度的事件本身可能並不重要，重要的是時機。”

　　華爾街有句名言：當99%的股評家說情況不妙，就是買進的時候；當99%的股評家都在歡呼牛市，就是賣出的時候。

　　2007年11月，中國股市處于歷史最高點附近，一家美國基金公司ProFunds Group用行動實踐著這句話，推出了一只專門做空中國股市的指數基金FXP (Ultrashort FTSE/Xinhua China 25 Index)。這只基金緊盯中國25家最大上市公司(包括中移動、中石油、中國人壽、平安保險等)的走向，當這25家公司的股票下跌時，FXP基金的淨值就增長。它還使用了2倍杠桿效應：若這些中國公司的股票下跌1%，它的淨值增長2%。

　　類似做空中國的指數基金不止一只。宋鴻兵認為，它們“在心理臨界點充當了導火索的功能”。

　　它觸發一系列金融地震

　　對于中國，由于貨幣發行權掌握在政府手里，要踩急剎車，“唯一能採取的措施就是立即停止貨幣從緊的政策”。

　　次貸危機要過去了嗎？如果你這麼認為，“未免太樂觀了”。在宋鴻兵看來，“次貸很可能是多米諾骨牌中倒下的第一個，它將觸發一系列烈度更強、破壞力更大的金融地震，最終後果是世界範圍的流動性過剩突然逆轉為流動性緊縮的經濟景氣周期的巨變。世界經濟的‘冰河期’可能不期而至。”

　　次貸像一個龐大的倒金字塔。塔底是次級按揭貸款，大約四五千億美元，它支撐著上面7500億美元的債務抵押憑証(CDO)，再上面還有更大的50萬億美元的信用違約掉期(CDS)、合成CDO……一旦最底層的次級按揭貸款變成爛賬，這個危險的倒金字塔就會搖晃、傾斜、直至倒塌。

　　債務的特點是“一榮俱榮、一損俱損”，這些按揭貸款和它的衍生品在整個銀行系統中被交錯抵押、高倍放大、反複衍生，一個債務人倒下去，就會拉倒一大片債務工具，“現在是幾百萬人同時倒下，誰能拯救？”

　　據宋鴻兵分析，這一波危機會經歷四個階段。首先是次貸危機，具體的表現是房地產市場衰退，就是我們現在已經看到的；接著是美國整個債務市場發生振蕩和內爆、金融衍生品市場崩盤，今年可能會升級到這個階段；再接下來是美元面臨全球信任危機；最後是全球金融危機，因為美元是世界結算貨幣、儲備貨幣，一旦被拋售，整個金融市場就全亂套了。