文|本刊記者 張軍

　　在次貸危機席捲商業銀行、證券、投行及債券保險商等機構的同時，信貸聯盟最終也沒能免疫。近日，北美五家最大的信貸聯盟相繼公佈出大規模的抵押證券賬面虧損。

　　這五家公司分別是：美國中央聯邦信貸聯盟、西部企業聯邦信貸聯盟、成員聯合企業聯邦信貸聯盟、西南部企業聯邦信貸聯盟及章程企業聯邦信貸聯盟。

　　根據美國的聯邦監管文件顯示：截至5月底，這五家信貸聯盟共計公佈約57億美元的賬面虧損。若將這五家信貸聯盟的資本淨值加總後再與57億賬面虧損相抵，他們還出現了29億美元的負資產。

　　看來，即使是最保守、最注重風險規避的金融機構，也難逃因美國房地產市場萎靡而形成的次貸影響的波及。

　　美國的信貸聯盟是一種合作型的非營利性金融機構，由其成員擁有並經營，形式上類似於互助會，經營上類似於銀行。它的主要職能是為其成員提供一個可以安全存款和能以一個合理利率借款的平台。據統計，截至2007年底，全美共有8400多個信貸聯盟，擁有的資產超過7750億美元。

　　雖然，從理論上講，這五家信貸聯盟已經資不抵債，但是這五家信貸聯盟卻不認為已經到了破產邊緣，而是對“扭虧”充滿信心。因為美國現行的會計法則不允許他們顯示一個主要資本來源——在正規信貸聯盟旗下公司過渡的投資基金。靠著這招殺手，這五家信貸聯盟相信：當次按市場穩定後，這些損失便有機會彌補，而他們的資本仍會回歸充足。

　　儘管信貸聯盟聯邦監管部門——國家信貸聯盟署同意了他們的觀點，但是，一些業內觀察人士卻不這麼看。他們在領教了次貸危機的厲害後肯定地指出：信貸聯盟低估了其涉足抵押貸款市場的深度和嚴重程度。