不過，崔健波對《英才》記者反駁稱，那些僅是分析師的報告，而穆迪仍維持去年給出的評級。

　　　　鄧與周商務咨詢有限公司的總裁鄧智仁告訴《英才》記者，自己從碧桂園做第一個盤開始就已經留意，在他看來，碧桂園模式不是做樓盤，而是做城市，一般在偏遠的地方拿地，路況糟糕，規模龐大，這種模式被證明是成功的，也能夠長遠，但是，「在市場不好的時候，它受到的衝擊最厲害，從股票的走勢就能說明這個問題」。碧桂園早已跌破5.38港元的發行價，2008年8月21日，它收盤於3.67港元。

　　　　香港道亨證券地產行業分析師 Michael對《英才》記者分析，碧桂園比較難達到它合同銷售320億目標。「我們認為它現在主要承受兩個方面的壓力：其一，它是一個周轉型的公司，增長率比較高，建房的速度比較快，而鋼材等建築成本的上升導致它毛利率和利潤率下降；其二，它周轉速度的下降也導致它利潤率下降，這兩方面的壓制可能會讓它下半年過得更艱難一些。」

　　　　能否達到320億的銷售目標，崔健波認為關鍵要看市場。

　　　　「如果下半年的整個宏觀調控會放緩，整個銷售市場的氣氛會改善，我們有足夠的貨量可以滿足320億合同銷售的需要，但是如果氣氛不好，購房者還是維持上半年的觀望態度，那我們到10月可能會做一個調整。」

　　　　320億還只是碧桂園的近憂，遠憂在於，在政府主導的土地制度下，碧桂園「快速開發、快速銷售」的模式能否持久？換言之，它還能不能拿到大面積的低價土地？

　　　　國土資源部中國土地勘測規劃院一位專家接受《英才》採訪時表示，如果房地產仍趨熱，地根緊縮的政策應該不會有大的變化。

　　　　2008年1月，國務院辦公廳下發《國務院關於促進節約集約用地的通知》，明確指出：土地閒置滿兩年、依法應當無償收回的，堅決無償收回，重新安排使用；土地閒置滿一年不滿兩年的，按出讓或劃撥土地價款的20%徵收土地閒置費。

　　　　8月13日，國務院常務會議又審議並原則通過《全國土地利用總體規劃綱要(2006-2020年)》，提出了到2010年和2020年，全國耕地保有量分別保持在18.18億畝和18.05億畝的目標。

　　　　此外，這位專家提到，「出讓土地每一宗不能太大」，雖然沒有明文規定，但未來不排除此種可能。

　　　　關於「土地閒置滿兩年，堅決無償收回」的規定，香港凱基證券的分析師蔡鐵康認為，「立法在政府，執行在地方，主要還是看地方政府怎樣去執行這個法規。」他指出，新規頒布後，並沒有聽說政府真的把大企業的地收回去了，只是中小企業比較多一點兒。

　　　　國土資源部的那位專家承認，土地被收回的「都是些小魚小蝦」，「真正的大地產商估計還碰不動」。

　　　　但是，在認真看完碧桂園的資料後，這位專家謹慎地表示：「一個真正想長久發展的企業，它一定不能冒這種政治風險，或者是少冒這種風險，還有，要是明智一點兒，可以多囤積土地，但是絕不做第一，絕不做什麼國內最大的地主。」

　　　專訪碧桂園總裁崔健波

　　　　碧桂園會不會成為順馳？

　　　　文|本刊記者 張剛

　　　　關於現金流

　　　　《英才》：碧桂園中報業績不太理想，會不會有一些補救的措施？

　　　　崔健波：中報它上半年確認的收入是一個階段性的而已，我們大部分的確認收入是在年底前的。年底會是銷售以及交付使用、交樓的旺季。一般的房地產公司，都是集中在第四季度去交樓的。所以，上半年的數據不一定是一年的50%。

　　　　《英才》：你提到集團現在有70億現金，去年你說過今年開工預算要200億，那麼，現金流會不會成問題？

　　　　崔健波：現金沒問題。因為我們上半年的現金收入是83個億，我們上半年的建安支出有90個億，然後我們上半年支付土地款是12個億，但是我們還有新增的貸款，接近19個億，所以我們上半年現金餘額總的是70個億。你看下淨借債比率，我們上半年是19%，比同行低很多。

　　　　《英才》：但是跟往年不一樣的是，上半年碧桂園在全國鋪開了，那會不會在人才、管理等方面感覺有壓力呢？

　　　　崔健波：我們全國有52個項目，25個是廣東省外的項目。肯定有壓力，因為從原來上市前的27個(項目)一下子猛增到52個，那你招聘啊、培訓啊，還有整個外地的一些方方面面的情況，以前可能沒有接觸過，所以在管理方面，我們這一兩年還是一個重點。

　　　　《英才》：當年順馳在全國的瘋狂擴張導致了失敗，碧桂園如何避免？

　　　　崔健波：我們絕對要把公司的資金保持在一個非常穩健的狀態。而且，我們的土地成本，現在平均也才230(元/平方米)以內，再加上建安的成本，賣出去，如果是賣三四千(元/平方米)，絕對是很好賣的一個價位。

　　　　關於商業風險

　　　　《英才》：接手荷蘭村這樣的「問題公司」，會不會有風險？

　　　　崔健波：荷蘭村可能外界不是很瞭解，我們沒有跟政府簽過任何有約束力的文件，而且荷蘭村也跟其他我們所有項目一樣，我們都要做出評估、它對公司利益、對股東利益，還有要評估我們的財務狀況，可不可以做，然後再去做出決定。