戴相龍理事長在演講中指出：由于我國形成資本市場的渠道太窄，直接融資比例低，大量的資金存到銀行，發生流動性過剩，導致我們國家社會資金利用率太低，創造100元GDP所占用貨幣供應量160元，而美國只要80多元。

　　戴相龍說：我國金融改革已經取得了很大成績，直接融資比例在不斷提高，到2007年，滬深股市市值達到了32.7萬億元，相當于全國GDP的132%，債券市場總資產8.7萬億元，基金淨值為3.28萬億元，產業投資基金試點已取得了進展。但是總的看來，我國形成資本市場的渠道太窄，直接融資數額小，比例低，而且直接融資又集中于股票証券，企業債券的發行數量較少，股權基金投資才處于起步階段，由此導致我國社會資金利用率不高，大量的資金存到銀行，發生流動性過剩等問題。他做過這樣的估算，2007年中國創造100元GDP占用貨幣供應量160元，而美國只要80多元。間接融資比較多的日本都比我國低。這說明中國整個社會資金結構是不合理的，是浪費的，很多貨幣供應量反映在企業及個人存款儲蓄里面。如果能夠更多地形成股權融資渠道的話，就會在這方面大為改變。

　　2007年，胡錦濤主席提出要“優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重”，這為我國今後金融體制改革明確了重點。戴相龍以其在中央銀行、商業銀行、地方政府和社保基金會工作的經驗，強調胡錦濤總書記這段話的重要性。他在融洽會上的演講中，重申了他在中央銀行工作時跟大家講過的一段話，“沒有資本市場，企業不能增加資本金，就難以增加對銀行的貸款，中央銀行也沒有辦法調控商業銀行對企業的貸款。為了有利于實施貨幣政策，在發展商業銀行的同時，要特別注意發展資本市場。”

　　戴相龍說，發展資本市場主要需發展股票融資、債權融資和基金融資。在談到發展包括証券投資基金和股權投資基金的基金融資渠道時，他重點談到發展PE的迫切性和重要性。

　　他指出，發展PE,首先是企業融資的需要。因為特別是那些成長型的企業，迫切需要資本，迫切需要既掌握資金，又有管理技術的投資人，以降低企業資產負債率，完善企業法人治理結構。其次，是投資人保值增值的需要。因為我國商業保險、社會保險的資金越來越多，長期資金越來越多，較富有的家庭或個人也越來越多。個人和企業有權處置自己的資產，包括進行投資活動，這不是用他人資金從事金融業務，對企業和自然人的投資管理應該放寬一點。第三，是完善資本市場的需要。PE如果發展了，可以培養出一批優質企業，這些企業一旦上市，又可以提高上市企業質量，使股票市場發展更有堅實的基礎。第四，是完善宏觀調控的需要。“站在宏觀層面看，除財政資金外，我認為社會資金主要是兩部分，一部分是工商企業資本金，另一部分是信貸資金，這兩類資金在數量上有一個合理比例。2007年我國的全社會固定資產投資13萬億，按照投資要有40%資本金來測算，需要有資本金5萬多億元，是不是有這麼多資本金，應該很好地分析。我國是資本形成不足，信貸擴張過分，企業資本的增加和信貸配置不匹配，導致社會資金結構不合理，降低了社會資金利用率。商業銀行的企業存款和個人存款很多，加大了貨幣供應量，降低了社會資金利用效率。如果我們將這些存款較多引向資本市場，成為企業資本金，不僅有利于企業成長，也有利于降低金融風險。”戴相龍認為，發展股權投資基金，可以緩解以上壓力。

　　戴相龍理事長在演講中建議：中國發展PE，要按照股權投資基金來制定統一法規；擴大股權投資的試點；培養引進國外管理人才；把天津逐步建成我國股權投資基金發行、管理、交易、信息和人才培養中心，辦好北方產權交易中心，並創造條件設立全國性非上市公眾公司股權交易市場。

　　戴相龍呼籲：目前發展直接融資，特別是發展PE，這是企業的需要、投資人的需要、市場的需要、國家宏觀調控的迫切需要，必須要加以解決。但他同時強調，要解決這個問題，關鍵是一定要認識到這個問題的重要性，因為出台了《証券投資基金法》，所以發展速度很快，現在已有61家証券基金管理公司，300多只基金，3萬多億的總資產。那麼，推進股權投資基金，也要像搞証券投資基金一樣，盡快制定相關的法律法規。沒有法規不行，盡管個人財產可以自行支配，但是如果沒有法規的指導，沒有法規的保護，即使有國家允許，個人也不敢輕易投資。

　　國務院提出要做好產業投資基金試點工作，國務院總理溫家寶還特別提出要在試點中加快制度建設，據此，戴相龍提出幾條建議：

　　第一，抓緊制定股權投資基金的法規。 戴相龍認為，國外的PE和我國產業投資基金的基本內涵還是一致的，把國外的PE理解為我國的產業投資基金還是比較切合實際情況的。在試點公布制定之前，產業投資基金實際上就是私募股權投資基金。因此，戴相龍建議，“在現階段，把‘產業投資基金‘和‘私募股權投資基金’統稱為‘股權投資基金’，制定‘股權投資基金管理辦法’，以後再完善。我認為大家應該求同存異，圍繞這種基金的基本屬性，參照外國經驗，總結我國的實踐，把股權投資基金管理辦法制定好。”

　　第二，要擴大股權投資的試點。據了解，目前國務院有關部委已經批准和正在核准的基金有10個，基金總額超過了1200億。戴相龍建議：“國務院有關部門，對有關申請盡快地核准。既然已經搞了十多年了，大方向是對的，法律又比較健全，方法也正確了，就應該加快。同時，會同有關部門抓緊研究和明確有關中國股權投資基金的登記問題、管理問題、交易問題、稅收問題。”關于登記問題，戴相龍認為，對公司制、委托制、有限合伙制這3種類型，不應該強行規定哪一種，法律上把它歸納為3種，投資人願意採取哪種類型就讓他採取哪種類型登記，對此，當由投資人依據法規自主決定。

　　第三，要培養引進國外管理人才。他說：“中國發展投資基金不是缺錢財、是缺人才。國外投資銀行有幾十年甚至100多年的管理經驗，有良好的投資回報記錄，投資者對其比較信任，也願意為其提供優厚報酬。而在我國，基金管理人才太少，管理時間太短，業績還不明顯，投資者疑慮過多。我在天津當市長的時候，天津發起設立渤海產業基金，我向有關投資人打了電話，發出設立基金邀請書，不到2個月就募集到200億份額的基金。但是，在商議基金管理公司向基金收取佣金和利潤分配時，吵了6個月才定下來。這說明什麼問題？說明我們現在搞股權投資基金，不是缺錢財，是缺人才。因此，我建議在大力培養基金管理人才的同時，大力引進境外基金管理人才，適當增設中外合資股權投資基金管理公司。”

　　第四，按照國務院批複的天津濱海新區金融改革配套方案，把天津逐步建成我國股權投資基金發行、管理、交易、信息和人才培養中心，辦好北方產權交易中心，並創造條件設立全國性非上市公眾公司股權交易市場。天津是中國北方經濟中心，是繼深圳、上海之後又一個推動區域經濟發展的經濟增長極，是全國綜合配套改革試驗區，在天津進行上述改革，有利于在國家統一規劃下，分別發揮各有關城市的作用，共同推進我國現代金融業的發展。”

　　戴相龍理事長在演講中說：“我到社保基金工作以後，從我的專業興趣和我的工作責任感，我感覺到發展PE太重要了。全國社保基金應該用較多資金投資股權投資基金。我們不但要使社保基金保值增值，還要促進金融體制改革，還要為企業開闢更多融資渠道，從而更好地支持經濟社會發展。”

　　戴相龍說：為應對我國人口老齡化高峰期的社會保障需要和養老金投資缺口的矛盾，2000年8月，我國設立了“全國社會保障基金”，同時設立了“全國社會保障基金理事會”，負責管理運營全國社會保障基金。全國社保基金是中央政府集中的基金，是國家應對人口老齡化的戰略儲備。社保基金來源于中央財政預算撥款、國有股轉入股份等和投資收益，投資于股票、債券和實業。2007年底，全國社保基金總資產5000多億元，預計到2010年可超過1萬億元。根據有關規定，社保基金對有關工商企業直接投資可達到總成本的20%，對股權投資基金的投資可達到總成本的10%。按此計算，現在，全國社保基金用于對工商業和基金的投資總額度可達1500億元，其中，用于股權投資基金為500億元。今後，這種投資額還會大量增加。”

　　戴相龍描述了社保基金投資PE的情況，他說：2004年全國社保基金投資中比基金獲得了成功；2006年社保基金又參與促成設立了總額為200億元的渤海產業基金；今年5月，全國社保基金已經決定向鼎暉基金和弘毅基金各投資20億元(最後以雙方協議為准)。最近，社保基金和多家國際著名投資公司高層領導洽談，他們都表示要在今後國內外基金業務中加強交流和合作。他說：“我到了社保基金工作以後，從我的專業興趣和我的工作責任感，我感覺到發展PE太重要了。全國社保基金應該用較多的資金投資股權投資基金。我們不但要使社保基金保值增值，還要促進金融體制改革，還要為企業開闢更多融資渠道，從而更好地支持經濟社會發展。全國社保基金將與國內外的投資基金合作，為促進國際資本在中國有序、雙向、互贏來流動，為在天津建立國際直接融資新平台而努力。”(攝影 黃承飛)