全球金融危機烽火連天，在美國雷曼兄弟揭開風暴序幕之後，包括德國第二大地產投資銀行Hypo被政府接管，另外義大利最大銀行的聯合信貸、冰島第一、第二大銀行都紛紛傳出壓力，風暴儼然擴大至歐洲，全球投資信心崩潰，此刻已經到了全球央行聯手大舉降息的時機了。

　　中國，九月中旬似乎已經察覺全球資金流動性不尋常的氛圍而祭出六年以來的首度降息，到了九月底、十月初，全球銀行之間的拆借風暴開始攀向頂峰，歐元區的拆借急遽攀高，國際級銀行一家跟著一家出現資金流動的危機，其中冰島甚至出現金融危機。可能成為歐元區第一個倒下的骨牌，顯然全球金融破產風潮已經從金融機構擴大至國家。

　　全球投資信心持續崩潰，全球股市幾近於瘋狂性崩盤。雖然美國聯準會通過七千億美元的紓困案，但是卻無法挽回市場對於金融機構信心的流失。

　　最後迫使以德國為首開始，一個接著一個國家開始宣佈全額保障存戶存款，這個史無前例的舉動，一方面被解釋為緊急安撫金融次序，但另一方面卻被視為歐元區各國搶錢的手段。無論如何，搶錢固本儼然已經成為當前全球央行共同的唯一目標，至少必須度過現階段金融失序的風暴中心。

　　通膨躺平 是降利率的時機了

　　全球陷入經濟衰退威脅機率飆升，IMF(國際貨幣基金)經進一步調降全球經濟成長預估，其中最新的報告也顯示明年全球經濟成長率僅有三%，步入衰退的機會卻升高到二十五%。市場對於美國經濟的成長隱憂反應在上周道瓊指數的崩跌，腥風血雨的形容可以說是目前金融市場最佳的寫照。

　　雖然目前全球央行就當前面臨的資金流動風險，不斷祭出各種政策來止血，以防止銀行間飆高的同業拆借利率可能引發的效應延燒。在亞洲地區，印度、印尼、南韓等國家受到的壓力最為沈重，一旦金融風暴效應擴大，資金撤離所造成的傷害也會最為沈重。

　　其中韓國在匯率上所顯現的衝擊最為驚人，貶值幅度大約四十九%。若從去年下半年的八九九韓元低點起算，重貶幅度則是上升到了五十五%左右，韓元的重貶，也讓市場擔心外資有進一步從台股抽離的壓力。

　　至於台幣在央行總裁彭懷南先生高明的操作下，從二十九.九五元高點貶值幅度不到九%，相對是持穩的狀態，唯一相較其他亞洲貨幣貶值不同的則是日圓。

　　其今年反而是在套利交易低頭下，資金轉回日本而導致日圓反而是升值超過九%，但是日圓的升值對於日本出口十分不利，所以日本的經濟展望恐怕也不樂觀，現階段只剩下具有龐大內需市場且股市已經提前巨幅修正的中國值得一看。

　　FED態度是關鍵

　　既然經濟衰退與資金流動性風險已經攀上高峰，全球央行也都被迫祭出非常手段，這一階段的風暴主震應該差不多要從高峰降溫，只是重創之後需要很長的時間調整，而政策救市只能是一時，未來的重點絕對必須要是美國聯準會的降息態度來決定。

　　如果美國聯準會的動作不符合或超出市場預期，則股市便有持續探底的壓力，基本上就是對於未來基本面的悲觀預期。到了這個階段，唯一解救之道就是必須要有效且快速的降息幅度，如此方可穩定目前市場極度脆弱的信心。

　　由於目前必須率先解決的問題是資金流動與信心問題，然後就是要調降利率來解決通縮的問題，而在美國聯準會七千億美元紓困案當中，其實已經變相的調降利率。

　　不過市場目前對於十月二十九日聯準會會議的降息期待，降息一碼的預期比例已經高達百分之百，因此降息已經是共識。

　　如果FED降息果真是一碼，市場反應恐怕冷淡，如果是降息兩碼，或是提前在近期直接降息，如此對於市場的激勵效果便會較為可觀，指數也才有機會見底反彈。

　　或許未來解決通縮的問題便是需要製造一些通膨氣氛，而降息至少可以讓企業資金成本下降，尤其在目前景氣不振的當前，引導成本下降是極為重要的事，近期不少集團及國際公司都紛紛裁員，就是在無法預測景氣復甦之際，只好從降低成本下手。

　　除此之外，降息還可以抒解目前資金緊俏的壓力，這些都是股市指數落底的重點，所以投資人不妨把降息視為短線反彈或是中期落底的重要訊號，尤其是美國聯準會的降息態度，這將是左右全球股市後續是否還有破底壓力的關鍵。

　　其實觀察今年全球股市的跌幅當中，中國股市是修正的先行指標，目前在全球金融風暴之下仍然守在二千一百點之上，所以指數重挫之後的降息態度將是落底關鍵，而G7即將開會來緊急商討，市場預期聯手降息的機率不小。顯然降息應該是短線全球股市指數止跌的關鍵。

　　從體質著手佈局

　　在全球央行聯手降息之前，金融系統性的風險仍會持續擴散，因此在大環境風暴籠罩之下，個股價值已經很難用基本面來衡量，許多個股價值會也被明顯低估，不過也因為未來的景氣難測，所以在個股價值的評估上也變得十分困難。

　　目前單以上半年的個股獲利計算，許多個股的本益比就已經掉到十倍，何況下半年仍然還會獲利，顯然大家對於明年基本面的恐懼性急遽上升，不過因為市場需求悲觀，導致市場已經不在乎公司的基本價值。

　　其實現階段個股價值的篩選，也不妨觀察國安基金護盤的指標股，這些都是政府基金已經篩選出的安全個股，至少是政府基金已經篩選背書的個股標的。

　　目前投資人應該好好研究公司體質，股價何時落底要交給國際大環境，但是選好個股就定位便是目前的重點，指數從技術面已經不容易判斷何時反彈，關鍵將在於美國為首的七大工業國是否聯合降息，這才是全球股市止跌反彈的唯一訊號。

　　本文詳情及圖表請見《先探投資周刊》1486期

　　或上invest.wealth.com.tw 有更多精彩的當期內文轉載

　　◎封面故事：不景氣 也有賺錢公司

　　◎匯市動態：韓元創七年新低 澳幣疲弱

　　◎名家開講：外資對高風險市場避之唯恐不及

　　◎期市偵探：虛實之間還是反市場操作

　　◎國際趨勢：美四大消費電子股股價腰斬