目前市場氣氛很悲觀，大家都在等全球經濟什麼時候好轉？如果從整個經濟景氣循環的角度觀察，我認為從2007年第3季已經開始步入景氣收縮期，預估有5年時間。但2009年會有一小段股市“假性榮景”。

　　如果把時間拉到10年前，你會發現許多有趣的現象，比如1998年發生亞洲金融風暴，2007年有次級房貸的問題；1998年8月份發生LTCM倒閉事件，今天美國也發生的“二房事件”，時隔10年發生的事情相仿，好像換湯不換藥，10年景氣大循環似乎有著歷史的規律。

　　【擴張期】2003年開始到2007年中達高峰

　　我在今年《Smart智富》2月號，同樣這個專欄裡曾經分析，景氣循環是最終影響股市的因素。同時也談到循環與加權指數的關係，利用循環來判斷股市位於上升的軌道或者下降的趨勢，甚至用循環進行的階段性，作為選擇投資標的類別的依據。而現在我們究竟是處在什麼景氣階段，而股市的反應又是如何呢？

　　在進入討論之前，先提出一個觀念，當我們考量不同循環的變數與期間，首先分析10年景氣的大循環，從2003年第3季的SARS過後，景氣開始進入擴張期(Expansion)，時間一直延續到2007年中達到高峰，在長達4年的期間，又可以細分為GDP逐季走升復甦期(從股市的定義區分稱為初升段)，然後因為高基期而出現GDP走緩的軟著陸(Soft Landing)，接著景氣再度走強而進入繁榮期(此時也是股市進入主升段時期)達到高峰。

　　以10年循環的時間，景氣持續走了約4年餘的多頭(擴張期)，走到2007年中。但是若從股市循環的角度，過程中卻曾經出現過1,880點，相當於36%的跌幅，一個高達3成6的修正(2004年3月到8月)，從一般的觀點，這已經符合熊市(空頭)的定義了。

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