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vol.284, Tue, 10 Jan, 2006 本期目錄
前期內容 |
日股、中股、韓股、印股紅通通
國際錢潮看中誰？看貶誰？
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蔡靚萱
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國際金融市場牽一髮動全身，投資時應隨時注意全球市場變化，財訊月刊本期起，將固定推出國際投資市場每月回顧與展望，解析投資大師、重要投資機構的動向。
颶風侵襲美國墨西哥灣產油區，帶動油價突破歷史高點後，工業國家同意釋出六千萬桶戰備儲油，導致九月油價直直落，激勵國際股市走高，統計過去一個月內全球股市以亞股表現最佳，其中韓國、印度創下歷史新高，日本也刷新四年來最高紀錄。在這種股市結構改變下，國際資金流向出現了什麼變化？
日股回升架式確立美國地產、能源勢必回檔
觀察總資產高達三兆美元的美國股票型基金動向，研究機構AMG Data統計顯示，自七月中以來，資金持續淨流出美國地區基金、流入美國以外的國際基金，九月中旬差距更明顯拉大，在九月七日到十四日當週，資金淨流入非美區基金高達十五億美元。觀察其中流入、流出幅度最大的指數型基金（ＥＴＦ），ＭＳＣＩ日本ＥＴＦ與ＭＳＣＩ新興市場ＥＴＦ各吸引了近四億、二億美元資金，Ｓ＆Ｐ的能源ＥＴＦ與道瓊美國房產ＥＴＦ則各「嚇走」了四億、三億美元資金。顯示日本以及亞洲、拉丁美洲新興市場依然受青睞，倒是眾所矚目的能源基金與瀕臨泡沫的美國房地產開始遭投資人棄守。
無獨有偶的，九月份美林證券基金經理人調查也顯示，在全球各經濟體中，經理人們最看好日本股市，認為日本景氣已露出復甦曙光，可望逐漸擺脫通貨緊縮陰影，九月份看好日本股市多頭行情的經理人比例自三三％上揚至四一％。「末日博士」麥嘉華三年前就開始喊進日股，日股從今年四月一萬一千多點漲到九月的近一萬三千點、創下四年新高，讓麥嘉華走路有風，他最近又喊出日股「三年漲四成」的口號，他認為，日本郵局民營化將促使該局約三•二兆美元的資產流入銀行與保險業，其中龐大的民間存款注入經濟市場將帶動股市多頭走勢，在未來二到三年內，日股有機會上看一萬八千點，而且未來五年的表現都會比美國股市好。
不過，美林調查資料中卻有部分與ＡＭＧ資料出現矛盾，雖然能源股暫時被棄守，受訪的基金經理人在未來十二個月中最看好的產業仍是能源、製藥類股，接下來則依序為通訊、科技、原物料及一般工業，值得注意的是，上月也開始有分析師「唱衰」能源、原物料股，包括瑞士信貸第一波士頓（CSFB）首席經濟學家陶冬、里昂證券（CLSA）策略分析師伍德（Christopher Wood）等人，雖然對能源股長線走勢抱持樂觀態度，但仍對下半年的能源、原物料需求投下問號，可見市場對能源與原物料景氣看法仍兩極，能源股中、短期是否將回檔，值得觀察。
在動見觀瞻的美股部分，資金持續流出，走勢疲弱並不令人意外，四大指數道瓊、Nasdaq、S&P500、費城在九月上半月皆呈現先盛後衰的走勢，月初因油價下跌上揚，之後則因卡崔娜颶風造成的損失過鉅而回落。指數中以Nasdaq與費城半導體的跌幅最小，加上美林基金經理人調查也相當看好科技、通訊類股，顯示未來美股反彈時，有很大的機會將由科技類股領漲。美國房市到底何時泡沫化？已經成為經濟學人、美國商業週刊等知名媒體的熱門話題，美國房地產總值與ＧＤＰ比例自九○年代的一二○％，到今年已成長至一六○％，第二季房價比去年同期上漲一三•四％，創下廿六年來最大漲幅，美國聯邦準備理事會（Ｆｅｄ）主席葛林斯潘近來再三呼籲投資人應注意美國房地產泡沫危機，更認為房市好景將無可避免地冷卻下來，幸好，經濟學家普遍認為房市不太可能急速崩盤，而較可能量縮價跌緩步回檔，對經濟的衝擊可慢慢消化。
亞洲新興市場眾所注目二氧化碳議題應注意
除了日本市場頗受期待，美林基金經理人調查顯示，認為新興市場挾帶著貨幣升值潛力及股市投資價值相對低估等雙重優勢，看好的經理人比率達一九％，僅次於日本股市。而新興市場九月份仍以韓國、印度等地馬首是瞻，印度股市今年以來獲外資買超高達八十億美元，在亞洲地區僅次於台灣，不過，台灣股市低迷不振，印度在外資買盤的推波助瀾下卻是強強滾，今年以來漲幅逾二成，上月在軟體出口訂單增加、藥廠營收大增的激勵下，孟買指數突破八千點大關，創下歷史新高。韓股受經濟數據強勁激勵，KOSPI以一一七八點創下新高，讓部分投資機構喊出居高思危的論調。
再來觀察其他國際資金流向，美國房地產雖然被看衰，亞洲房地產卻蒸蒸日上。新加坡政府投資局（ＧＩＣ）上月以六億美元與美資房地產投資信託公司普洛斯（ProLogis）共同設立一個日本房地產基金。美國最大私募集團之一的卡萊爾（Carlyle Group）已投資成立一檔亞洲房地產基金，計畫在中國、日本、韓國房地產市場投資一五億美元。
積極進軍亞洲新興市場的還有新加坡淡馬錫控股，該公司繼搶進中國建設銀行十億美元股票後，八月底斥資三十一億美元購入中國銀行一○％股權。由於淡馬錫投資金額日趨龐大，於九月中首度發行十年期、利率為四•五％的債券，共籌得一七•五億美元，投資銀彈更為充實。
全球最大退休基金——加州公務員退休基金（CalPERS）消息雖不多，但近一個月浮出檯面的動作中，除了投資美商Audax公司私募股權基金以外，較受人注目的就是透過持股二五％的Taiyo基金投資日本四家公司，包括三家醫療保健公司永井國際、ST Chemical、Miraca Holdings以及重電公司椿本鍊條，顯示也相當看好日本市場。
此外，值得重視的是加州公務員退休基金對二氧化碳議題的態度，雖然美國政府仍遲遲不願簽下京都議定書，但該基金已連續三年率領機構法人、以合計代表二十一兆美元的資金實力對美國大型公司施壓，九月甫成功迫使富時五○○（FTSE 500）指數中的七成公司簽下限制二氧化碳排放量同意書。隨著歐美法人增加對亞洲企業持股，亞洲公司縱使沒有政府法令限制，未來也要有心理準備，需在法人機構壓力下實施二氧化碳減量政策。
◎更多精采內容請看「財訊」10月號283期 |
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