六十五檔個股獲利表現不俗

最近半年報公布前後，部分個股的股價明顯進行調整，原因之一就是財務數據好壞被投資人參透，「密碼」開始在某些個股身上發酵。由此觀之，部分股價尚未反映財務數據的個股，或許就是下一波股價將被調整的對象，而發財的機會就在當中。

在眾多財務數據中，營益率相當受到投資人的重視，特別是它逐季的變化。剔除季節性因素，營益率能夠逐季走揚的個股，通常表示本業獲利有好轉跡象。

在上市櫃公司中，營益率能夠連續兩季(從去年第四季起算)成長的公司，共有亞泥、中興電、中鋼、生達、神達、禾伸堂、全漢、信邦、松翰、新保、至興、霖宏、中菲行、鈞寶、佳邦等二一三家左右，數目不少。

這兩百多家公司若依上半年獲利推估其全年每股純益，就投資潛力而言，則以亞泥、中興電、中鋼、生達、神達、禾伸堂、全漢、新保、至興等六十五檔預估本益比低於十二倍的個股，較值得留意。若進一步以股價淨值比、長期獲利穩定性及股價相對位置等分析，則長期投資風險相對偏低的個股，大概是亞泥、中鋼、生達、全漢、禾伸堂、至興、鈞寶及新保等八家公司。

對定存族或保守型投資人來說，最好選擇景氣波動較小的產業，非電子股的亞泥、中鋼、生達及新保等都是不錯的投資標的，其中營運成長動能較佳的新保，較值得留意。

在個人行動保全、商用車隊保全、金融影像保全等新商機的帶動下，台灣兩大保全業者—中保、新保，近年營收均呈現緩步成長狀況，獲利也逐年攀升，股價因而紛紛自低檔回升。由於具備獲利狀況穩定及現金股息殖利率高的特色，在保守型投資者的青睞下，保全業龍頭中保的股價，在今年年中一度突破五○元價位，創下二五％以上的漲幅。

新保、禾伸堂具長期投資賣相

相較之下，受到卅五號公報影響，新保由於第一季提列不少業外損失，獲利表現差強人意，漲幅就明顯落後中保。值得注意的是，隨著新保在第二季繳出亮麗成績、獲利倍增，在雙方股價及本益比差距拉大的情況下，新保未來股價或許有比價空間。

過去七年，新保每年至少配發一元以上股利，以九月十六日收盤價一九•七元計算，股利殖利率至少有五％水準。若以新保今年上半年獲利狀況來看，全年每股純益要守住二元的「基本盤」，應該沒有太大的問題，預估本益比大約只有十倍。如將投資時間拉長，具備低本益比、高股利殖利率特色的新保，即便沒有出現「補漲行情」，也是不錯的長期投資標的。

有厚實的基本面支撐，新保股價大跌的機率並不高。值得一提的是，除了台灣市場外，新保也進軍大陸保全市場，隨著二○○六年大陸可能全面開放當地保全市場，有廣大的台商做後盾，新保將有機會在大陸大展身手，為公司營運再掀另一波高峰。就某種程度而言，新保既是「定存概念股」，也同時具備「成長股」的影子。

至於積極型投資人，或可留意全漢、禾伸堂、至興、鈞寶等個股，其中股性活潑、營運正從谷底回升的禾伸堂，可能較值得留意。

MLCC(積層陶瓷電容器)景氣近年一直處於低迷狀況，相對也壓抑相關族群股價的表現。值得注意的是，近期日本被動元件大廠│Murata、TDK等，股價紛紛大漲，顯示隨著數位相機、筆記型電腦及手機等應用需求的增加，以及產業整併策略奏效，MLCC基本面似已浮現好轉跡象，而台灣的MLCC族群也有機會「起而傚尤」，其中在國內MLCC市場占有一席之地的禾伸堂，因為具備籌碼面的優勢，一旦遇到景氣翻揚，受益程度較大，股價投機力道相對較強。

受惠於高毛利率產品出貨比重攀升，禾伸堂今年上半年稅後純益四•二五億元，較去年同期成長一一•四七％，推估今年每股純益將可達四•五元左右，以九月十六日收盤價四二•六元計算，預估本益比不到十倍，似乎還未充分反映景氣面可能好轉的利多。

由於禾伸堂股價也回到歷史相對低檔區，在股價下檔空間相對有限的情況下，投資人可開始留意買點。

整體而言，禾伸堂產業展望雖偏向樂觀，唯發酵時點較難掌握，投資人必須有「長期抗戰—的準備，股價整理至年線附近，或許是不錯的切入時點。

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