最近陳水扁總統說“太平洋沒加蓋，覺得中國好就游過去”，如果他能接著說“覺得中國好，錢出去就不要回來”，把人、錢去中國的標準一致化，才算辯得理直氣壯。否則，哪有叫人游過太平洋，卻叫資金要留在台灣的道理呢？事實上，政府對上市櫃公司投資大陸設上限的規定，不就像是給資金加了蓋子嗎？

　　錢會往哪裡跑？一定往有機會的地方跑，找到升值貨幣就對了！從國際金融的歷史，貨幣升值是長線投資的趨勢，就像日圓從一九八五年之後，二年多的時間，兌美元匯率從二八○劇升到一二○，這是史上第一次大家面對貨幣大波動。還記得香港一位投資家，當時建立一億美元的空單，搭配各五千萬美元的日圓、馬克多單，暴賺一大票，這種操作讓人見識到掌握匯率變動的大機會。

　　日圓的升值之路一直持續到九五年；之後直到二○○一年，歐元兌美元跌無可跌，從○二年開始對美元升值，到現在為止，五年內升值了六成。日本和歐洲一樣，在匯率升值的過程中，房地產一路上漲，不過日圓升值後，資產泡沫的後遺症讓經濟衰退十幾年，一蹶不振。

　　歐元兌美元的匯率看來也接近高峰，如今人民幣是最有升值本錢的，不過，人民幣的升值速度應該和日圓、歐元有很大的不同。最重要的差別是，人民幣還不是自由兌換的貨幣，中國政府的掌控力很強，不像當年日本政府管不了源源流入的外資，導致貨幣供給過剩、錢滿為患。

　　就像美元多年來兌日圓、兌歐元，皆呈現“有秩序的貶值”，我相信，人民幣也會採取緩慢升值的步調，例如一年一○%，對出口殺傷力不大，維持經濟成長，延長股市、房市的泡沫，幾年下來，可以提高內需占GDP的比重。

　　事實上，內需成長對中國經濟的貢獻正在增加中，今年上半年社會零售總額達四.二兆人民幣，其中批發及零售業較去年同期成長一五%，住宿及餐飲成長一八%，都是相當高的數字。

　　從人民幣升值，衍生出來中國內需的商機，就是○八年最明顯的投資趨勢，利用貨幣的長期多頭，可以掩護短期股市的大幅震盪，在修正後還是多頭走勢，只要人民幣緩慢升值，對中國及香港的股、房市有利，熱錢會持續流入，而人民幣從○五年七月升值至今，也不過升值一○%，符合中國利益。

　　其次，全球投資人都擔心美國，美國經濟不一定會衰退，但是經濟成長趨緩可期。過去，中國向全球輸出通貨緊縮，現在中國自己都要面臨物價上漲的問題，如果出口產品漲價，可能會對美國不利；如果無法對美國轉嫁，落得自已承受，又苦了自己，對中國最有利的一著棋，還是靠內需市場茁壯。

　　至於中國會不會輸出通膨？目前還不明顯，只要觀察美國的消費零售變化，以及物價上漲率便知，如果物價漲不多，表示中國還在忍耐流血輸出，對出口不利；一旦物價漲上來，表示中國開始輸出通膨。

　　美國、中國都是大國，經濟調整會緩慢的進行，不像台灣深受出口景氣影響，會暴起暴落。美國經濟成長減緩、人民幣升值，的確不利中國出口，但並不會大幅影響中國的經濟成長。加上明年八月中國奧運、十一月美國總統大選，兩國的經濟表現不會太差。

　　以金融市場的波動而言，年底之前法人忙著結帳，也許有一波賣壓，但是十二月到一月之間，又會以明年趨勢為題材，重新啟動漲勢。以多年的經驗，在聖誕節前後買股票，抱到隔年的農曆春節，勝算的機會大，也就是說，最慢在明年第一季會有一波資金行情。

　　現在國際股市的大震盪只是洗盤，美國股市尚未多頭轉空頭，除非是道瓊指數有效跌破一萬三千點，道瓊成分股中，大部分的公司都在全球做生意，尤其是收入歐元、人民幣的公司，還會因為美元貶值，在以美元計價的財報中，享有匯兌利益，整體業績並不差，資金行情值得期待。

　　台灣也一樣，雖然跟著國際股市劇烈修正，但也算有秩序的調整。每次大盤指數調整，一定是漲最多的族群先修正，再由其他族群發動下一波攻勢。例如八月以來，電子股跌最深，十月漲上來就以傳產為主角；十一月底的修正，主跌中鋼、台塑、亞東等集團。

　　面對下一波行情，長線主軸首先是人民幣升值的中國內需題材，其次是兩岸關係變化，將帶給台灣資產的機會。這雖然是老生常談的話題，卻也是長期的趨勢，就像日圓、歐元升值，一個趨勢可以走五到十年，所圍繞的投資機會，也就是當年日本股、房市大暴漲，以及這一波歐洲房市大漲一般，在趨勢正發酵時尋找標的，隨著時間變化，自然可以享受投資果實。

　　如果看錯匯率的長期趨勢，在五年前把歐元換作美元去投資，先不管買什麼，光是匯差就賠六成，如果順勢而為，把美元換作歐元，匯差就賺六成，這就是賺趨勢財，投資先立於不敗之地。

　　現在談人民幣升值，大家都可以接受，但是講到台灣資產會增值，恐怕不是很多人會接受，主要是種種對兩岸之間的限制，讓人民感覺到被邊緣化，台灣的股、匯市多年以來，相對全球弱勢，不管是一般人或大型保險公司，爭相把錢匯到海外，就算外資一直買超台股，效果大多被抵銷了。好比一個儲水糟，把水龍頭打開讓外資進來，底下卻有個洞不斷放水，股市哪能水漲船高？

　　不過，當台股指數壓縮、修正到一定程度，就是否極泰來的前夕，此時金融市場不振，不再是“金融問題”，而是社會問題，就像為了選舉，政府必然作多的道理，兩岸關係改善的時程說不准，卻是必然的方向，當這個結打開，台灣資產焉有不漲之理？香港就是如此。